加密领域中许多人期待的以法币计价的市场萎靡以惊人的方式到来了。COVID-19的到来和政府对此的反应正在以很少有人能想到的方式干预市场，给自由市场带来巨大压力。美国联邦储蓄银行（Federal Reserve System，简称“ FRS”）的干预方式与2008年次贷危机期间应对市场萎靡的方式相同：降低目标利率和使用有效的无限制信贷。自从比特币发布以来，许多人已经从比特币，Decred和其它加密货币的角度更全面地了解了法定银行系统的重大缺陷。简而言之，法定银行系统是公然操纵的系统，而加密货币是操纵程度较低的系统，这促使人们采用加密货币取代法定货币。如前所说，接下来我们将印证“法定银行系统是一个公然操纵的系统”这一说法。本文是系列文章的第一篇，下一篇是关于比特币的。
为了了解法定银行是怎样操纵市场的，我们必须首先了解它是什么以及它如何运行。本概述是有意简化的，只阐述重要概念而介绍细节。现代金融具有丰富的抽象概念，用于混淆核心概念和系统中的缺陷，因此我们不再赘述。不要上当。
由于美联储是目前世界上最重要的中央银行，因此将用作示例。其他国家的许多中央银行遵循的模式与美联储基本相似，因此本概述可以代表大多数现代中央银行。
为解决1907年的市场恐慌， 1913年末通过了《联邦储备法》，该法案建立了由12个地区性联邦储备银行组成的联邦储备系统，这些银行共同负责管理货币供应，信贷和对银行进行监督。美联储通常被认为有3个主要目标：社会就业最大化，稳定货币价格和降低长期利率。这些既定目标是很合理的，因为它们旨在最大程度地减少社会动荡，让美国公民共同受益。
商业银行通过部分准备金系统从美联储获得信贷，商业银行将资金存入美联储的准备金帐户，并获得相应的信贷额度。要求商业银行所发行信贷的10％必须存入美联储的储备金账户，因此一家商业银行存入100万美元将会获得1000万美元信贷。商业银行以贷款形式向客户发行信贷，其提供的利率高于付给美联储的利率，它们从市场利率与向客户收取的信贷利率之间的价差中获取收入。
为了最大化就业，稳定货币价格和适当低的长期利率。美联储通过调整其目标利率、调整准备金要求，并在危机时期直接干预各种市场。在大部分时间，美联储通常会在经济状况良好时上调目标利率，而在经济状况不佳时下调目标利率。
通过降低利率，美联储降低了对商业银行的信贷成本，从而激励了银行向其客户发行信贷。同样，当利率提高时，美联储会增加对商业银行的信贷成本，从而激励银行收紧对客户的信贷发行。在稳定的市场条件下，这种对目标利率的操纵是管理美国经济非常有效的工具。
在危机中，美联储将直接干预各个市场，直接购买，出售或以其它方式保管法定金融工具。这些干预措施通常是短期或中期的行为，美联储最终会随着时间的推移清算其头寸。
尽管我们已经回顾了美联储的结构和运作方式，但很容易忽略《联邦储备法》规定的隐性社会契约：
“如果美国公民想要最大化的就业，稳定的货币价格以及适当低的长期利率，他们必须赋予美联储操纵利率，货币供应和各种干预重要市场的能力。”
这给美联储带来了巨大的权力，而美国公民对美联储没有直接的权力，除了在1913年通过民选代表间接管理外。充其量，美国公民可以敦促对《联邦储备法》进行立法修改，由于各种强大的利益集团存在，因此成功修改《联邦储备法》的机会很小。
COVID-19（“ CV19”）是一种特别令人讨厌的冠状病毒，使许多民族国家的经济发生了大幅收缩。CV19具有几种相对独特的性质，导致严重的公共卫生和经济问题：
- 它有一个较长的（大约2-24天）无症状潜伏期
- 如果没有各种隔离，传播新感染的平均数量为2个或更多
- 有症状且测试呈阳性的患者中有5-20％需要ICU级呼吸辅助
- 有ICU的护理条件时，有症状患者的死亡率约为2-5％
- 可以通过接触传播，也可以通过空气传播
由于CV19的性质，许多美国州和县选择取消或禁止大多数活动，迫使餐馆只进行派送，并关闭大多数办公室，这些都是系统隔离的形式。即使在这些条件下，CV19仍会继续传播，尽管速度较慢。
上面引用的政府对策和由此引起担忧的结果是，美国及其各个州的经济已大幅收缩。如果您认为40％的美国人没有400美元可用于紧急开支，则可以合理地假设，相当大比例的美国企业处于边际利润水平，例如40％。许多企业即使在很短的时间内也无法承受无收入状况，该政策会产生多种次生影响：
- 员工被解雇或休假
- 供应链被迫重组
- 促使银行收紧信贷发行
- 商业和个人贷款拖欠或违约
- 银行收入下降
- 银行股票下跌
- 银行客户开始担心存款的安全性并提取资金
- 银行资不抵债被挤兑
- 供应链中的各个环节彻底崩溃
这些次生影响中的一些已经发生，并且在市场萎靡结束之前都有可能发生。
美国政府（FRG）和美联储对这一危机的可预见反应是大规模发行信贷，通常被称为“开动印钞机”。目的是减轻疫情银行的冲击，并稳定支撑高度金融化的信贷市场。以下是美联储当前正在部署或正在计划阶段的对策：
- 支持短期回购
- 将目标利率降至0-0.25％
- 允许将股票用作抵押品以支持短期公司债务
- 支持抵押证券贷款
- 支持美国国债
- 支持与主要中央银行的外汇掉期
- 支持公司债券
- 资助USG援助计划
当美联储将目标利率降低至零时，它立即产生了增强商业银行通过向客户发放信贷而获得利润的效果。通过贷款增加银行收入是抵消企业和个人拖欠贷款不可避免的一种方式。
除了美联储在各种市场上的大力干预之外，USG还在部署自己的金融刺激计划。与美联储的刺激类似，USG有以下几个方面：
- 直接向个人付款
- 向企业付款并发放贷款
- 支持失业保险政策
- 资助州和地方政府
USG的干预旨在维护对现有治理系统的信心，减少社会动荡，并帮助企业度过经济危机。
接下来，我们将主要关注美联储。值得注意的是，USG刺激与美联储刺激有着实质的相似性，因此很多推理将同样适用于USG。
在阅读了有关美联储和法定银行业务在美国的运作方式（在稳定和不稳定的市场条件下）的概述之后，似乎有关结构和操作的一切都非常合理，名义上也很公平。不过在对其了解更多信息之后，或许你的看法会发生转变。
操纵法定银行系统的主要手段是：
- 中央计划委员会
- 主观信用额度
- 主观信用分配
每种手段都值得进一步讨论。
目前，绝大多数人类组织都以某种形式的"中央计划”作为其治理模型，美联储也没有什么不同。美联储由理事会（BoG）管理，理事会由7名成员组成，理事会的副主席和主席由现任或前任美国总统任命。其余5名成员也由现任或前任美国总统任命。
尽管美联储的BoG仅基于美国总统任命，但联邦公开市场委员会（“FOMC”）由BoG的7名成员以及5名地区性的联邦储备银行行长组成。五位联邦储备银行行长分别由各自的董事会选举产生。每个地区美联储董事会均由3组组成：代表银行业，由成员银行选举（A类）；代表各行业，由成员银行选举（B类）；代表各行业，由BoG任命（C类）。
联邦公开市场委员会是决定目标利率变化和上面提到的其他公开市场操作的机构，因此该小组拥有巨大的权力。综上所述，它由美国总统任命的一个小组和代表成员银行和各种强大行业的联邦储备银行B级和C级董事任命一个小组组成。由于FOMC的组成和银行行长的选拔程序，所以看到它采取使银行和大公司受益的行动不足为奇。
从激励的角度来看，美联储的设置主要是使参与任命联邦公开市场委员会的董事会理事和选举区域银行行长的团体受益。所涉及的团体是（1）过去和现在的美国总统，它们是USG的代理人；（2）美国银行业；以及（3）美国主要公司。
决定发行信用额是一个主观过程。美联储要求最大化就业，稳定价格和适度低的长期利率，这表明更多的信贷发行会导致更高的就业率，货币价格上涨和长期利率下降。而信贷发行的减少会导致就业率下降，货币价格下降，并提高长期利率。手动调整目标汇率的后果是，美元持有人无法预测目标汇率的未来调整，也无法相应地管理其期望。这使美元成为资产，其价值始终会按照不确定的时间表进行波动。
除了在稳定状态下，联邦公开市场委员会调整目标利率，逐渐吞噬美元价值和以美元计价的资产外，在危机时期，联邦公开市场委员会向各种金融机构和大公司发行大量信贷已成为一种共识。这使得信贷发行过程比稳态情况更加不可预测，对持有美元和以美元计价资产的人的预期管理要求更加敏锐。
尽管稳定状态和危机发生过程都无法对美元资产持有人产生合理期望，但准备金制度是发生更严重问题的地方。由于可以收取由商业银行A发行的信贷并将其存入商业银行B，这是由于银行A的信贷支付给银行B的交易对手而自然发生的，因此，商业银行可以以远远超过来自美联储存款10％的10倍金额。储备银行发行信用意味着，信用发行过程的唯一实际限制是银行需要手头有一定数量的资金来避免近期破产。较大的美国银行必须进行压力测试模拟。
无论是通过目标利率的稳态变化，由危机驱动的信用发行或部分准备金信用倍增信贷发生，发行的信贷量和相应的杠杆作用完全是主观的，并且实际上不受限制。
决定信用的分配是一个主观过程。尽管商业银行似乎提供了合理的理由，但在获得贷款方面遇到困难的任何人都亲眼目睹了这一情况。通常，最直接需要信贷的人无法获得信贷，而不需要信贷的人可以轻松获得信贷。低收入的个人或公司实体通常很难获得信贷，而高收入的个人或公司实体可以轻松获得信贷。
银行根据对借款人偿还贷款能力的看法来判断信用度。这具有扩大已经富裕的人的信贷流量，而使那些没有大量信贷资产的人"挨饿"的特性。从风险和收益的角度来看，向信誉良好的借款人发放贷款对银行而言是有意义的，但它的作用是扩大社会不平等现象，并为低收入借款人创造了一个“22陷阱”。
为了获得美元贷款而进行的信用评估过程是主观的，并且是美联储发行信用的主要手段。债权人感知到的偿还贷款的能力是判断信誉度的主要依据，这会加剧收入不平等并为低收入个人获得信贷提供障碍。
美联储是一个堂而皇之被操纵的系统，它使用中央计划，主观信用发行以及主观信用分配使美国主要银行，美国主要公司和USG受益。其他民族国家的中央银行具有基本相似的结构和相似的问题，这反映了法定银行业务经操纵后以使少数选定的关键参与者受益。由于人类社会的大部分都依赖于基本的金融系统，因此这些系统的操纵实质上限制了整个社会的发展。为了更好的社会发展，有必要质疑法定银行业务的合法性，并探索是否有可能提供更好，更公平的金融体系。
2020.7.1 原文作者：Jake Yocom-Piatt 原文链接：The Federal Reserve: A Blatantly Rigged Game